700倍超額認購背后的產品線價值

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     28日,亞盛醫藥于港交所上市。本次亞盛醫藥發行1218.09萬股,最終定價為每股34.2港元,為發行期間最高值。此外,亞盛醫藥獲得了700倍的超額認購,該數據可能創下2019年超額認購的記錄。

雖然亞盛醫藥融資規模小,但卻絲毫沒有擋住投資者的熱情。超額認購的規模也和之前上市的一些標的形成鮮明對比,因此其中的原因值得研究。

往期國藥資本時評中,我們鮮明提出,產品線的市場價值是支撐公司估值的主要因素。同為未盈利、未有產品上市的企業,如果在臨床階段產品的市場價值就得到認可,那必然會在估值上有所體現。作為亞盛,其產品線恰好體現了這一推論。

  首先,亞盛瞄準了一個藍海賽道。基于細胞凋亡的藥物研發本身就處于早期階段,目前僅有艾伯維的Venetoclax獲批上市。因此,亞盛的產品即使處于臨床管線中,其競爭壓力也相對較小。Informa數據庫顯示,亞盛細胞凋亡產品線中進展最快的兩個產品中,AT-101針對CLL的同靶點藥物除Venetoclax外,在美國沒有臨床競品;APG-115針對實體瘤的同靶點藥物在美國只有一個競品位于臨床II期,還有兩個位于臨床I期,除此之外沒有競品。

  其次,亞盛瞄準的細分賽道具有可擴展性,因為細胞凋亡并不局限于某一癌種,而是一個通行的機制。因此,在深刻了解凋亡機理、并對相關靶點和代謝通路有細致研究的基礎上,其適應癥拓展可以基于不同靶點、靶點的不同細分種類、以及同一靶點在不同組織中的相似性迅速展開。亞盛是業內唯一一家針對三個關鍵凋亡因子進行布局的公司,這提升了其管線的容錯率,更容易有產品獲批上市,從而占據相關賽道的先發優勢。

此外,其產品線設計策略也有助于價值體現,并不局限與細胞凋亡,還包括對成熟靶點的產品升級,例如下一代TKI藥物,就是站在格列衛的肩膀上向前走。這一路徑相對而言風險較小,可以對沖細胞凋亡賽道的高風險。這保證,無論哪個產品獲批,都是一個可觀的市場。

所以,700倍的超額認購和股價的企穩,是其產品線魅力的體現,其中的技術魅力在未來將借助良好的競爭格局轉化為市場魅力。這一產品線的設計過程值得學習,畢竟對于港股-B的醫藥公司而言,發行而不破發,也不是件天經地義的事兒。

 

【重要事件與政策】

  •      1023日,國家醫療保障局發布《關于印發疾病診斷相關分組(DRG)付費國家試點技術規范和分組方案的通知》(下稱通知)。與此同時,《國家醫療保障DRG分組與付費技術規范》(下簡稱技術規范)和《國家醫療保障DRGCHS-DRG)分組方案》(下稱分組方案)正式發布

 

  •       1020日,中共中央國務院發布關于《促進中醫藥傳承創新發展的意見》。25日在北京召開的全國中醫藥大會上傳達了重要指示:要遵循中醫藥發展規律,傳承精華,守正創新,加快推進中醫藥現代化、產業化,堅持中西醫并重,推動中醫藥和西醫藥相互補充、協調發展,推動中醫藥事業和產業高質量發展,推動中醫藥走向世界,充分發揮中醫藥防病治病的獨特優勢和作用,為建設健康中國、實現中華民族偉大復興的中國夢貢獻力量。弘揚中醫文化還需大力推動中醫藥人才培養、科技創新和藥品研發等,推動《關于促進中醫藥傳承創新發展的意見》落地見效

 

 

 

【龍頭公司動態】

  • 亞盛醫藥:原創新藥研發企業亞盛醫藥登陸港交所上市。亞盛醫藥本次發行1218.09萬股,最終定價為每股34.2港元,處于發行期間最高值。據了解,本次發行中香港發售占10%,國際發售占90%,另有15%超額配股權

 

  • 科技生物:從事CAR-T細胞、抗體藥物研發的科濟生物(CARsgenTherapeutics)今日宣布,美國食品藥品管理局(FDA)授予其在研CAR-T細胞產品CT053再生醫學先進療法(RMAT)資格,用于治療復發/難治多發性骨髓瘤。CT053是全人抗BCMA嵌合抗原受體修飾的T細胞(CAR-T),目前在中國的注冊臨床試驗已在北京朝陽醫院、蘇州大學附一醫院開展,并將在10多家臨床研究中心陸續啟動;美國和加拿大的注冊臨床研究也已開始

 

  • 景峰醫藥:1021日,景峰醫藥發布公告稱,控股子公司Sungen Pharma,LLC(簡稱“尚進”)收到美國食藥監局(FDA)的通知,其申報的利多卡因軟膏新藥簡略申請(ANDA,即美國仿制藥申請)已獲得批準,可以生產并在美國市場銷售

 

  • BiogenBiogen將在2020年提交阿爾茨海默病藥物aducanumab的上市申請,若獲得批準,aducanumab將成為減少阿爾茨海默氏病臨床下降的首個療法,并且還將成為證明去除Aβ蛋白可帶來更好的臨床結果的首個療法

 

【重點投融資-國內】

  • SeekGene(尋因生物)宣布完成由德聯資本投資的數千萬元Pre-A輪融資。本輪融資將主要用于公司單細胞測序試劑盒的商業化推廣以及單細胞多種檢測技術的研發工作。據悉,SeekGene曾于201810月獲得真格基金的天使輪投資
    1. 北京尋因生物科技有限公司成立于2015年,定位為技術驅動的生物技術企業,專注于單細胞分選檢測技術的開發及臨床轉化應用。SeekGene運營團隊擁有多年科研、臨床服務經驗,聚焦于單細胞測序技術在真實世界臨床研究中的應用。公司自主開發的高通量單細胞轉錄組測序試劑盒,性能達到世界領先水平,同時具有靈活、簡便、經濟、準確等特性,可加速推動單細胞測序技術的臨床轉化應用

 

  • 上海岸闊醫藥有限公司宣布完成1500萬美元的A1輪融資。本輪由經緯中國和博遠資本共同領投,國科嘉和參與投資
    1. 岸闊醫藥專注于腫瘤輔助(oncology supportive care)治療領域中的未滿足臨床需求,致力于幫助全球的癌癥病人提高生活質量。在公司成立不到兩年的時間內,岸闊醫藥已經建立起覆蓋6種適應癥的豐富研發管線,和中美兩地(上海和西雅圖)的研發團隊

 

  • 州瑞神安醫療器械有限公司(簡稱瑞神安醫療)宣布完成數千萬元融資。所獲資金將用于植入式脊髓刺激器的臨床試驗、產品的開發以及市場推廣。本輪融資由上市公司愛朋醫療和榮安創投共同投資,方圓資本擔任獨家財務顧問
  • 瑞神安醫療團隊早在2010年就開始進行植入式神經刺激器的研發,起源于清華大學微電子所與中日友好醫院開展的胃電刺激器的科研項目,經過3年多的技術實踐,胃電刺激器和迷走神經刺激器產品具備了可商業化的原型,于2013年落戶江蘇常州國家級開發區并注冊公司。2013年落戶常州并建立潔凈廠房后,植入式胃電刺激器和植入式迷走神經刺激器完成商業化研制,送交北京醫療器械檢測所進行檢測,2015年在獲得了檢測報告后,植入式迷走神經刺激器很快開啟了臨床試驗。經過三年臨床試驗,目前產品已經在等待藥監局批證。同時瑞神安醫療還開發了深部熱凝腦電極、植入式脊髓刺激器等產品,且已先后投入臨床試驗

 

  • 藥品零售領域創業公司“藥便利”宣布獲得由GGV紀源資本和何小鵬3000萬元人民幣聯合投資
    1. 藥便利是一家藥品新零售領域公司,定位于賦能傳統醫藥連鎖以及醫藥工業,在藥店場景,圍繞銷售角度,幫助藥店實現24小時“到家服務”及“無人化銷售服務”,并幫助藥店在會員管理與運營層面全方位賦能;在醫藥工業方面,藥便利定位于為智能化數據化醫藥工業在門店終端的推廣系統,工業品牌露出和商品營銷,拉近醫藥工業與店員、用戶的距離,降低其鋪貨、銷售以及推廣成本

 

 

【重點投融資-國外】

  • 生物制藥公司AZTherapies宣布完成2630萬美元C輪融資。本輪融資由Spinnaker CapitalCosine共同領投,DRADS CapitalIBS CapitalWexford Capital跟投
    1. AZTherapies成立于2011年,總部位于美國波士頓,是一家生物制藥公司。該公司主要針對缺血性中風后認知障礙、肌萎縮性側索硬化癥(ALS)等神經系統疾病開發新型藥物,改善老年患者生活質量,并尋求能有效減緩神經退行性疾病惡化的方法

 

  • 丹麥生物制藥公司Zealand Pharma宣布以8000萬美元收購生物技術公司Encycle TherapeuticsEncycle)及其主要候選藥物ET3764。根據該協議條款,Zealand Pharma將收購Encycle的所有知識產權及已發行股份,包括潛在資產的開發和商業化權利。本次收購增強了Zealand Pharma在肽類藥物研發和胃腸道疾病治療領域的領導地位
    1. ET3764是一種靶向整合素α4β7的口服抑制劑,可用于治療炎癥性腸病(IBD)。整合素又稱整聯蛋白,是一類普遍存在于脊椎動物細胞表面的異親型細胞黏附分子。該蛋白可介導細胞間、細胞和細胞外基質之間的相互識別和粘附作用。整合素α4β7是一類介導免疫細胞向腸道相關免疫組織遷移的核心黏附分子,是治療IBD的重要靶標

 

  • 生物制藥公司Arcutis Biotherapeutics宣布完成9450萬美元C輪融資。本輪融資由HBM Healthcare Investments領投,Vivo CapitalOmega FundsPivotal BioVenturesGoldman Sachs等新投資者跟投
    1. Arcutis是美國加利福尼亞州一家私有臨床階段生物制藥公司。自2016年成立以來,Arcutis融資已超1.6億美元。該公司主要探索炎癥和免疫學領域的創新技術,針對已驗證的生物靶標,開發潛在的最佳療法,并將新穎的皮膚病學療法推向市場,同時最大程度地提高商業利潤。Arcutis目前正在開發兩種新型化合物(ARQ-151ARQ-252),這兩種化合物可用于多種適應癥,如牛皮癬、特應性皮炎和濕疹等

 

【二級市場表現】

  • 本周醫藥指數下跌 1.04%,萬得全 A 指數上漲 0.61%,醫藥指數整體跑輸大盤 1.65%,本周上證指數上漲 0.57%,滬深300 上漲 0.71%。子行業方面,本周 11 個子行業有漲有跌。化學制藥(+1.72%)子行業上漲;CROCMO-6.01%)、藥用輔料及包材(-5.48%)跌幅較大。年初至今,11 個子行業全部上漲,其中 CROCMO+66.18%)漲幅最大,中藥(+5.41%)漲幅最小
  • 截至 2019 10 25 日,醫藥板塊估值為 36.32 倍,滬深 300 估值為 12.11 倍,萬得全 A 指數的估值為 17.02倍,剔除銀行后全部 A 股的估值為 24.54 倍,醫藥板塊估值整體處于歷史中位。估值溢價率方面,相對于剔除銀行后全部 A 股的溢價率為 48.03%

資料來源:Wind;動脈網

 

國藥資本管理有限公司是國藥集團發起設立的專注于醫療健康領域的專業股權投資機構,管理團隊由國藥集團內外部專業投資人士按照市場化機制組成。對醫療健康行業發展、產業運營和資本運作理解深刻,能有效整合國藥集團內外部行業資源和資本力量

 

國藥資本堅守產業資本的責任與情懷,秉承“真誠、專業、共贏”的企業文化,立志成為中國醫療健康產業價值的發現者、挖掘者、整合者和實現者,通過聚焦于行業細分領域有創新性和成長型的企業推動整個行業的發展與管理水平,成為為受資企業提供與其發展戰略相匹配的資源要素整合方案提供者,為中國百姓提供更優更廉的健康服務

 

 

 

 

 

 

2019年10月30日 08:41
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